Emre Yumlu 
Altın fiyatları, piyasalarda faizlerin düşeceği beklentisi güçlenmesine rağmen henüz beklenen yükselişi göstermiyor. Yatırımcılar bir yandan ABD tahvillerine ve teknoloji hisselerine para aktarırken diğer yandan şirketlerin borçlarını ödemekte zorlanması ve petrol fiyatlarının yüksek kalması piyasadaki belirsizliği artırıyor. Bu durum, faizlerin gerçekten düşüp düşmeyeceği ve altının bundan nasıl etkileneceği konusunda soru işaretleri yaratıyor.
Tahvil, Teknoloji Hisseleri ve Altın İlişkisi
ABD’nin uzun vadeli tahvillerine yatırım yapan TLT ETF’si geçen hafta 1,7 milyar dolarlık para girişi aldı. Fon, ağustos ayında da 5,6 milyar dolarla tarihinin en yüksek aylık girişini kaydetti. ABD tahvillerine yatırım yapan fonlara yalnızca bir haftada toplam 11 milyar dolar aktarıldı.
Teknoloji hisselerinde de benzer bir hareket yaşanıyor. ABD’nin en büyük yedi teknoloji şirketini takip eden MAGS ETF’si, son 13 işlem gününün 12’sinde yatırımcıların ilgisini çekti. Eylül ayında fona giren 1 milyar dolar, 2023’teki kuruluşundan bu yana görülen en yüksek aylık tutar oldu.
Bu gelişmelerin arkasında faizlerin gelecekte düşeceği beklentisi bulunuyor. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in tahvil piyasasını desteklemek için tahvil geri alımlarını artırmaya ve gerektiğinde müdahale etmeye hazır olduğunu göstermesi de bu beklentiyi güçlendiriyor.
Ancak önemli bir ayrıntı var: Yatırımcılar şimdiden faizlerin düşeceği senaryosuna göre hareket ediyor olsa da uzun vadeli faizler henüz belirgin biçimde gerilemiş değil. Başka bir ifadeyle piyasalar, gerçekleşmiş bir faiz düşüşünü değil, gelecekte yaşanması beklenen bir gelişmeyi fiyatlıyor.
Kredi Piyasasındaki Sorunlar Neden Önemli?
Bankaların son dönemdeki hareketleri, yatırımcıların beklentilerinden farklı bir tablo ortaya koyuyor. ABD bankaları eylül ayında devlet tahvilleri ve kamu destekli kuruluşların menkul kıymetlerindeki yatırımlarını azalttı. Bu varlıkların yıllık büyüme oranı yılın başında yüzde 7’nin üzerindeyken eylül sonunda yaklaşık yüzde 2,1’e geriledi.
Faizler yükseldiğinde daha önce alınmış tahvillerin piyasa değeri düşebiliyor. Bu durum, özellikle elinde büyük miktarda tahvil bulunan bankalar üzerinde baskı oluşturabiliyor.
Şirketlerin borçlanma koşulları da dikkat çekiyor. Mali açıdan en fazla zorlanan şirketlerin borçlanma maliyetleri ciddi biçimde yükselmiş durumda. Bu şirketler için ek risk primi yaklaşık 1.200 baz puana, yıllık borçlanma maliyetini gösteren getiriler ise yüzde 17’ye yaklaştı. Daha güçlü şirketlerde ise artış daha sınırlı kaldı.
Bu tablo, 2008’deki büyük bankacılık krizinden çok, 2015-2016 döneminde enerji şirketlerinin yaşadığı finansman sıkıntılarını hatırlatıyor. Bugünkü temel sorunlardan biri, şirketlerin vadesi gelen borçlarını yenilemek için çok daha fazla faiz ödemek zorunda kalması.
Örneğin daha önce yüzde 5-6 faizle borçlanan bir şirket, yeni borcunu yüzde 12-17 faizle almak zorunda kalırsa giderleri hızla artabilir. Şirketin işleri yolunda gitse bile bu maliyetler borçlarını ödemesini zorlaştırabilir.
Bazı özel kredi kuruluşları, şirketlerin borçlarını hemen ödemek yerine vadeleri uzatmasına veya ödenmeyen faizi borca eklemesine izin veriyor. Bu yöntemler şirketlere zaman kazandırsa da borç sorununu ortadan kaldırmıyor.
Sorunun yalnızca en riskli şirketlerle sınırlı kalmayıp daha güçlü şirketlere de yayılması, finansman sıkıntısının büyüdüğünü gösterebilir.
Yapay Zekâ Yatırımları Ve Petrol Fiyatları Faizleri Nasıl Etkiliyor?
ABD’de veri merkezi inşaatlarına yapılan harcamalar 2021’de yıllık yaklaşık 9 milyar dolar seviyesindeyken bugün 85 milyar dolara yükseldi. Yapay zekâ yatırımlarındaki bu hızlı büyüme, şirketlerin daha fazla para bulmasını ve altyapı yatırımları için yüksek harcamalar yapmasını gerektiriyor.
Buradaki risk, şirketlerin bekledikleri kazancı elde edememesi. Borçlanma maliyetleri yükselirken teknoloji altyapısının maliyeti düşerse, yapılan büyük yatırımların kendini amorti etmesi zorlaşabilir. Bu durum, teknoloji şirketleri ve onları finanse eden kredi kuruluşları üzerinde baskı yaratabilir.
Petrol fiyatları da faiz beklentileri açısından önemli. Brent petrolün ABD petrolü WTI’a kıyasla yüksek fiyatla işlem görmesi, taşımacılık ve sigorta maliyetlerinin artması ve dizel piyasasındaki sıkışıklık enerji kaynaklı enflasyon riskini canlı tutuyor.
Suudi Arabistan’ın petrol şirketi Aramco, üretim tesislerinin sağlam olduğunu ve günlük 12 milyon varillik kapasiteyi hızla devreye alabileceğini belirtiyor. Ancak petrolü üretmek, onu ihtiyaç duyulan bölgelere sorunsuz biçimde ulaştırmakla aynı şey değil. Taşımacılıkta yaşanan sorunlar ve yükselen maliyetler, petrol fiyatlarının yüksek kalmasına neden olabilir.
Petrol pahalı kaldığında ulaşım, üretim ve lojistik giderleri de artabilir. Bu durum, enflasyonun düşmesini zorlaştırarak ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerini geciktirebilir.
Altın Fiyatları Hangi Sinyali Bekliyor?
Normal şartlarda faizlerin düşmesi altın için olumlu bir gelişme olarak görülür. Çünkü faiz getiren yatırımlar daha az kazandırmaya başladığında altın gibi faiz geliri sağlamayan varlıklar daha cazip hâle gelebilir. Özellikle enflasyondan arındırılmış faizler, yani reel faizler düştüğünde altın destek bulabilir.
Ancak altın, eylül ayındaki sert düşüşün ardından tahvillere ve büyük teknoloji hisselerine yönelen paradan henüz aynı ölçüde faydalanamıyor.
Önümüzdeki dönemde iki farklı senaryo öne çıkıyor. Altın yükselmeye başlarken tahvillere para girişi devam ederse faizlerin ve reel getirilerin düşeceği beklentisi güçlenebilir. Buna karşılık altın zayıf kalmaya devam ederse yatırımcılar, faiz indirimlerinin gecikebileceğini veya petrol fiyatlarının enflasyonu yüksek tutarak uzun vadeli faizlerin düşmesini engelleyebileceğini göz önünde bulundurmalı.
Fed, piyasaya para sağlayabilir ve politika faizini düşürebilir. Ancak bu adımlar, enerji kaynaklı sorunları kendiliğinden ortadan kaldırmaz.
Bu içerik kesinlikle yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Piyasalar yüksek risk içermektedir ve yatırım kararlarınızı almadan önce kendi araştırmanızı yapmanız önemlidir.
Son Dakika kripto para haberleri için hemen tıkla.
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.
az daha düşse güzel alım fırsatı