USDtb Nedir? | Kurumsal RWA Destekli Stabilcoin

Ethena Labs’in USDtb ürünü, tokenize edilmiş kurumsal para-piyasası fonu (BlackRock BUIDL) ve sınırlı stablecoin rezervleriyle desteklenen bir USD stabilcoini olarak tasarlanmıştır. İhraç-yapısı itibariyle merkezi bir Pallas (BVI) kuruluşu aracılığıyla yönetilen, mint/redeem akışı off-chain RFQ ve on-chain EIP-712/EIP-1271 imzalarıyla çalışan, KYC/whitelist gerektiren bir model sunar. Proje aynı zamanda Ethena’nın daha önce piyasaya sürdüğü USDe (delta-nötr, futürs baz-trade tabanlı) modelinden farklı, daha “RWA-backed / kurumsal” bir yaklaşım izler.

Ethena Labs (USDtb) Nedir?

USDtb, Ethena Labs tarafından geliştirilen ve “internet ekonomisi için dijital dolar” olarak konumlandırılan bir USD stabilcoinidir. Temel özellikleri:

• Rezerv altyapısı: USDtb rezervlerinin ana bileşeni, BlackRock’ın USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) gibi kurumsal, kısa vadeli hazine/money-market ürünlerinin tokenize edilmiş formlarıdır. Ayrıca hızlı likidite için sınırlı miktarda stablecoin rezervi tutulması öngörülmüştür.
• İhraç/yeniden alım (mint/redeem): İhraç Pallas (BVI) Ltd. (Pallas Foundation / Pallas Fund yapısı) tarafından yürütülür; mint/redeem akışı on-chain olarak sonuçlanır fakat fiyat ve onay süreci off-chain RFQ sunucusu (son-look / doğrulama) üzerinden yürür. İşlemlere katılım genellikle KYC/whitelist gerektirir.
• Kurumsal partnerler: Projede BlackRock (BUIDL), Securitize (tokenizasyon/transfer agent), BNY Mellon gibi aracı kurumlarla partnerlik iddiaları ve listelenme/likidite partnerleri (Bybit, Zodia, Copper vb.) kullanılıyor.

Ethena Labs (USDtb) Nasıl Çalışır?

1. Yasal/kurumsal yapı: USDtb, Pallas (BVI) Ltd. tarafından ihraç edilir; Pallas Foundation ve Pallas Fund, rezervleri yönetmek ve stabilcoinin istikrarını temin etmek üzere yapılandırılmıştır. Bu yapı, ihraçı ve rezervleri “bankruptcy-remote” (tasfiye/iflas riskinden izole) tutmayı hedefler.

2. Rezerv bileşenleri: Rezervler tokenize edilmiş money-market/treasury ürünleri (ör. BlackRock BUIDL) ve anında likidite sağlamak için kurumsal custody’de tutulan stablecoin’lerden oluşur. Tokenizasyon ve fon transfer ajansı rolleri Securitize ve benzeri kurumlarla koordine edilir.

3. Mint / Redeem akışı (teknik):

   • Kullanıcı veya kurum, ihraç için uygun “Mint User” (whitelisted, KYC’li) olur.

   • Fiyat/işlem ayrıntısı bir off-chain RFQ sunucusu üzerinden belirlenir; bu RFQ sunucusu EIP-712 / EIP-1271 ile imzalanmış siparişleri on-chain’e taşır. RFQ sunucusunun “last-look” doğrulama yetkisi vardır (malicious order’ları filtreleme).

   • On-chain mint/redeem işlemine, admin-yetkileri (Pallas) tarafından kontrol edilen kontrat tarafından izin verilir; blok başına maksimum mint/redeem limitleri ve varlığa özel limitler mevcuttur. Bu sayede likidite-şoklarına karşı kontrol katmanı sağlanır.

4. Güvenlik / denetim / şeffaflık: Ethena tarafı smart-contract’ları kapsamlı bir audit programından geçirdiğini belirtiyor; USDtb için Quantstamp, Cyfrin, Pashov gibi denetçilerden raporlar yayınlanmış (kritik/high issue bulunmadığı bildirilmiş). Ayrıca rezerv attestasyonları ve gerçek-zaman dashboard’lar öne sürülüyor.

5. On-chain kimlik: USDtb token kontratı (Ethereum üzerinde) kamuya açık; transfer/mint etkinlikleri etherscan üzerinden izlenebilir. (Kontrat adresi ve transfer geçmişi halka açık kayıtlarla teyit edilebilir.)

Tasarım “kurumsal güven + blockchain erişilebilirliği” ekseninde bir hibrit. Kontrol yetkileri (admin/RFQ last-look, whitelist) gereği tamamen permissionless değildir; bu, regülasyon-uyumluluk hedefleriyle bilinçli bir tercihtir.

Ethena Labs (USDtb) Amacı Nedir?

USDtb’nin temel amacı, geleneksel finansal sistemle uyumlu, düzenleyici onaylı ve yüksek likiditeye sahip bir stablecoin sunmaktır. Bu sayede, hem merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemine hem de geleneksel finansal kurumlardaki kullanıcılara hitap etmeyi hedefler. USDtb, ayrıca GENIUS Yasası’na uyumlu olarak ABD’de düzenleyici onaylı bir stablecoin olarak piyasaya sürülmüştür.

Ethena Labs (USDtb) Kimler Tarafından Kuruldu?

Projenin geliştirme ve operasyonel fikrî sahibi Ethena Labs’tir; kurucu ve CEO olarak Guy Young öne çıkıyor. Ethena, 2023’te kuruldu ve hızlı şekilde USDe ile dikkat çekti; token ve treasury stratejileriyle pazarda yer aldı. USDtb’nin yasal ihraççısı olarak Pallas (BVI) Ltd., Pallas Foundation ve Pallas Fund yapısı belgelenmiştir; ayrıca yatırım yönetimi/athene-benzeri bir yapı vasıtasıyla rezerv yönetimi üstlenilmektedir (docs.usdtb.money). Bu yüzden teknik ve kurumsal uygulama Ethena Labs + ayrı bir BVI ihraç yapısını birlikte kullanır.

Ethena Labs (USDtb) Yatırımcıları Kimlerdir?

Başlangıçta Ethena’ya yatırım yapan isimler arasında Dragonfly (lead seed), Arthur Hayes / Maelstrom, büyük türev borsaları ve çeşitli VC/trading kuruluşları yer alıyor; sonraki turlarda Brevan Howard Digital, Franklin Templeton benzeri kurumsal oyuncular ile stratejik anlaşmalar rapor edildi. USDtb’nin rezerv mekanizması ve dağıtımında BlackRock’ın BUIDL ürünü (fon yöneticisi/sponsor), Securitize (tokenizasyon/transfer agent) ve BNY Mellon gibi servis sağlayıcılar partner olarak gösteriliyor; ayrıca likidite/işlem ortakları arasında Bybit, Zodia, Copper gibi isimler bulunuyor. Bu partnerlikler hem likidite hem de kurumsal erişim anlamında önem taşıyor.

$USDtb Tokenomics

1. Temel sayısal metrikler (snapshot):

• Fiyat: ~1 USD (peg hedefi).
• Piyasa değeri ve dolaşım/arz: CoinMarketCap / CoinGecko gibi kaynaklar USDtb’nin milyarlarca doları bulan arz/market-cap verileri gösteriyor (ör. CoinMarketCap verisi ~1.48B market cap, dolaşan arz ~1.484B token civarı veriler değişkendir. Güncel rakamlar her zaman CMC/CG/etherscan üzerinden teyit edilmelidir).

2. Kontrat & on-chain bilgiler:

• USDtb token kontratı Ethereum üzerinde halka açık; transfer/mint aktiviteleri Etherscan’da izlenebilir. Kontrat etkinliği ve merkezi borsalardan gelen giriş/çıkışlar burada teyit edilebilir.

3. Arz kontrolü / stabilizasyon mekanizması:

• Mint/Redeem: Arz, mint/redeem yoluyla dinamik olarak yönetilir. İhraç Pallas tarafından kontrol edildiği için arz piyasaya ihtiyaç doğrultusunda eklenir veya azaltılır. Off-chain RFQ + on-chain settlement sayesinde fiyat ve miktar kontrolü yapılır; blok başı limitler ve varlığa özel limitler sistemde mevcuttur.

4. Backing (teminat) dağılım – risk-profil:

• Ana backing: tokenize money-market/treasury ürünleri (ör. BlackRock BUIDL). Bu, USDtb’yi “fiat-money market” türü bir RWA sepetine bağlayarak daha düşük volatilite hedefler. Ancak tokenizasyon süreci, transfer-agent/custody ve üçüncü taraf idari risklerini getirir. Ayrıca tutulan stablecoin rezervi anlık likidite için kullanılır.

5. Güvenlik denetimleri & şeffaflık:

• Quantstamp, Cyfrin, Pashov gibi firmalar USDtb smart-contract’larını denetlemiş ve raporlar yayımlanmıştır; Ethena ekosistemi ayrıca rezerv attestasyonları ve real-time dashboard gibi şeffaflık araçları sunar. Ancak denetim raporları “no critical” şeklinde olsa da raporların kapsamı, parametrik varsayımlar ve off-chain bileşenler (custody, tokenization) ayrıca incelenmelidir.

6. Likidite & entegrasyonlar:

• Bybit listelenmesi, Aave/Morpho/Euler promosyonları ve CEX marjin kabulü gibi entegrasyonlar likiditeyi artırır. Ayrıca CoinDesk tarafından bildirildiği üzere U.S. onshore issuance için Anchorage ile işbirliği planları (GENIUS Act kapsamında) kurumsal erişimi genişletebilir.

Resmi Kaynaklar

• Resmi Web Sayfası
• X (Twitter) Hesabı

Güncel Piyasa Verileri

Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.