Yeliz Akmaca 
Arthur Hayes, Japonya’nın zayıflayan yenini desteklemek için kullanılabilecek bir Fed planının yeni dolar likiditesi yaratabileceğini ve bunun Bitcoin‘i yükseltebileceğini savunuyor. Ancak plan henüz kesinleşmiş değil.
BitMEX’in kurucu ortaklarından ve Maelstrom yöneticisi Hayes’in senaryosunun merkezinde, Japonya’nın elindeki ABD Hazine tahvilleri ile Fed’in FIMA Repo Facility mekanizması bulunuyor.
Peki Japonya’nın yen savunması nasıl olup da Bitcoin’i etkileyebilir?
Japonya Yen İçin Hangi Seçeneği Kullanabilir?
Hayes’e göre Japonya’nın yenin değerini desteklemek için üç seçeneği bulunuyor.
İlk seçenek, Japonya Merkez Bankası’nın faizleri agresif şekilde artırması. İkinci seçenek ise Japon kamu kurumlarının yabancı varlıklar yerine yerel varlıklara yönelmesi.
Hayes’in tercih ettiği üçüncü seçenek ise ABD Hazine tahvillerinin Fed’e repo edilmesi. Japonya bu tahvilleri teminat göstererek dolar likiditesi sağlayabilir ve ardından dolarları piyasada satarak yen satın alabilir.
Böylece Tokyo, büyük miktarda ABD tahvilini doğrudan piyasaya sürmeden yen üzerindeki baskıyı azaltabilir.
FIMA Mekanizması Bitcoin’i Nasıl Etkileyebilir?
FIMA Repo Facility, yabancı merkez bankalarının ve uluslararası para otoritelerinin ABD Hazine tahvillerini teminat göstererek Fed’den geçici dolar likiditesi almasını sağlıyor.
Hayes’in senaryosunda Japonya tahvilleri Fed’e repo edilir ve karşılığında dolar alınır. Fed’in bilançosu da bu işlem nedeniyle geçici olarak büyür.
Hayes’in Bitcoin tezinin temel noktası burada ortaya çıkıyor. Yeni dolar likiditesinin finansal piyasalara yayılması halinde BTC gibi riskli varlıkların bundan faydalanabileceğini düşünüyor.
Hayes, bu görüşünü geçmişteki Fed bilançosu ve Bitcoin hareketleriyle de destekliyor.
Fed Bilançosu Büyürken Bitcoin de Yükseldi
Pandemi döneminde Fed’in bilançosu yaklaşık 4,2 trilyon dolardan 8,9 trilyon dolara yükseldi.
Aynı dönemde Bitcoin, 10.000 doların altındaki seviyelerden 2021 sonunda yaklaşık 69.000 dolara kadar çıktı.
Hayes bu dönemi, genişleyen likiditenin Bitcoin üzerindeki etkisine örnek olarak gösteriyor.
Ancak bu geçmiş korelasyon, yeni bir FIMA kullanımının Bitcoin’i otomatik olarak yükselteceği anlamına gelmiyor. Hayes’in varsayımı, sağlanan yeni likiditenin riskli varlıklara yönelmesi üzerine kurulu.
Yen Carry Trade Neden Önemli?
Yen, küresel piyasalarda uzun süredir düşük maliyetli bir fonlama para birimi olarak kullanılıyor.
Yatırımcılar düşük faizle yen borçlanıp daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapabiliyor. Buna yen carry trade deniyor.
Yenin hızlı şekilde değer kazanması ise bu işlemlerin tersine dönmesine yol açabiliyor. Yatırımcılar borçlandıkları yeni geri almak için riskli varlıklarını satabiliyor.
Bu durum Ağustos 2024’te hisse senetleri ve kripto paralarda sert satışlara katkıda bulunmuştu.
Hayes’e göre agresif bir BOJ faiz artışı benzer bir şok yaratabilir. FIMA üzerinden daha kontrollü bir müdahale ise bu riski azaltabilir.
Bessent’in Açıklaması Planı Güçlendirdi mi?
Hayes’in senaryosu, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in açıklamalarının ardından daha fazla dikkat çekti.
Bessent, 4 Ağustos’ta FIMA Repo Facility’nin mevcut 60 milyar dolarlık limitinin artırılmasının değerlendirilmesini destekledi. Japonya’nın yaklaşık 1,143 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili tuttuğunu da belirtti.
Hayes ayrıca ABD ve Japonya’nın yaklaşık iki hafta önce yen’i desteklemek için ortak müdahalede bulunduğunu ve iki ülkenin kur politikasında birlikte hareket ettiğini savunuyor.
Ancak Bessent’in yaklaşımı ile Hayes’in yorumu aynı şey değil.
Bessent limit artışının değerlendirilmesini destekliyor. Hayes ise bunun Bitcoin için güçlü bir likidite dalgasına dönüşebileceğini düşünüyor.
Fed Henüz FIMA Limitini Artırmadı
FIMA limitinin artırılması için Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) onayı gerekiyor.
Fed Başkanı Kevin Warsh ise henüz bir takvim açıklamadı.
Üstelik herkes FIMA’nın bu amaçla kullanılmasını uygun görmüyor. Eski Hazine yetkilisi Brad Setser, mekanizmanın finansal stres dönemlerinde likidite desteği sağlamak için oluşturulduğunu ve doğrudan kur müdahalesini finanse etmek için tasarlanmadığını savunuyor.
Dolayısıyla Hayes’in senaryosunun en önemli ayağı henüz gerçekleşmiş değil.
Hayes’in Bitcoin Tahmininde Bir Çıkar Çatışması Var mı?
Hayes’in görüşünü değerlendirirken kendi yatırım pozisyonları da dikkate alınmalı.
Maelstrom’un Bitcoin, Ethereum ve Ethena (ENA) pozisyonlarında long olduğu belirtiliyor.
Bu durum Hayes’in tezini geçersiz kılmıyor. Ancak yükseliş beklentilerinin kendi yatırım pozisyonlarıyla örtüştüğü unutulmamalı.
Japonya’nın Planı Bitcoin’i Gerçekten Uçurabilir mi?
Hayes’in senaryosu gerçekleşirse mekanizma kabaca şöyle işleyecek:
Japonya ABD Hazine tahvillerini Fed’e repo eder → dolar likiditesi alır → dolarları yen almak için kullanır → Fed bilançosu geçici olarak büyür → riskli varlıklara likidite akışı güçlenebilir.
Fakat zincirin henüz tamamı gerçekleşmiş değil. FIMA limitinin artırılması, Japonya’nın mekanizmayı kullanması ve oluşan likiditenin Bitcoin’e yönelmesi gerekiyor.
Bu nedenle şu aşamada Bitcoin için kesinleşmiş yeni bir likidite dalgasından söz etmek mümkün değil. Hayes’in öngörüsü, gerçekleşmesi halinde Bitcoin için güçlü bir katalizör oluşturabilecek politika senaryosu olarak öne çıkıyor.
Bu içerik genel piyasa verilerine dayanır ve yatırım tavsiyesi değildir. Kendi araştırmanızı yapmanızı öneririz.
Son Dakika kripto para haberleri için hemen tıkla.
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.