Yeliz Akmaca 
Kripto piyasasında bu hafta sessiz ama sert bir çözülme yaşandı. Ethereum ağındaki stablecoin arzı, yalnızca birkaç gün içinde yaklaşık 7 milyar dolarlık bir daralma kaydetti. Zincir üstü tabloda görülen bu geri çekilme, piyasanın taşıyıcı kolonlarından birinin zayıfladığını gösteriyor.
Piyasadaki bu tablo, fiyatların zaten baskı altında olduğu bir evrede ortaya çıktı aslında. ERC-20 stablecoin arzı 162 milyar dolar bandından 155 milyar dolara inerken, mevcut döngü boyunca ilk kez bu ölçekte haftalık bir küçülme kayda geçti. Yani ortada, sıradan bir teknik oynama değil; daha derin bir likidite gerilimi var.
Likidite Çekildikçe Borsalar Hafifliyor
Stablecoin arzı daraldığında genellikle tek bir anlam çıkar bundan: Sermaye zincir üzerinde kalmak istemez. Yatırımcı, dijital doları fiat’a çevirir; ihraççılar arzı yakar ve piyasanın dolaşım gücü azalır. İşte bu noktada fiyatlar, alım desteğinden çok boşluklarla hareket etmeye başlar.
Bu çözülme borsalara da yansıdı. Binance tarafında Ocak ayının üçüncü haftasında 6 milyar doların üzerinde net çıkış görüldü. Bitcoin cephesinde yaklaşık 2 milyar dolara yaklaşan, Ethereum tarafında 1,3 milyar dolar civarında ve ERC-20 USDT’de 3 milyar doların üzerinde bir çıkış yaşandı. Doğrusu, bu tablo borsa içi rotasyondan çok, sistem dışına yönelen bir refleksi işaret ediyor.
Neyse ki tüm stablecoin akışı aynı yönde değildi. Tron ağındaki USDT tarafında yaklaşık 900 milyon dolarlık bir giriş izlendi. Ancak bu hareket, sermayenin geri döndüğünü değil; özellikle ağ tercihleri üzerinden daha savunmacı bir yeniden konumlanma yaşandığını düşündürüyor.
Risk Varlıkları ve Stablecoin’ler Aynı Anda Geri Çekiliyor
Hem riskli varlıkların hem de stablecoin’lerin eş zamanlı biçimde borsalardan ayrılması, genelde net bir yön değil, artan belirsizlik üretir. Bakalım bu kez farklı mı? Şu aşamada veriler, piyasanın yukarı yönlü iştahını kaybettiğini söylüyor.
Bitcoin fiyatı aynı günlerde 88 bin doların altına sarktı. Haftalık kayıp %5’in üzerine taşındı. Yani fiyat geri gelirken, onu taşıyacak likidite arkadan çekildi. Elbette bu tür dönemlerde tepki alımları görülür; ancak stablecoin arzı daralırken bu tepkiler çoğu zaman kısa ömürlü kalır.
Makro Cephedeki Sıkılaşma Baskıyı Derinleştiriyor
Likidite baskısı yalnızca kriptoya özgü değil. Binance verilerine yansıyan USDT rezervleri, iki haftadan kısa sürede 9 milyar dolar seviyesinden 4,6 milyar dolara geriledi. Aynı zaman diliminde Bitcoin girişlerinin artması ise, yeni risk almaktan çok kâr kilitleme davranışını akla getiriyor.
İşte bu noktada makro tablo devreye giriyor. ABD tarafında sistem geneli likidite, birkaç gün içinde yaklaşık 90 milyar dolar daraldı. Tarihsel olarak bu tür sıkılaşma evrelerinde, risk varlıkları nefes almakta zorlanır. Kripto da bu kuralın dışında kalmaz, doğrusu.
Stablecoin’ler kripto piyasasının sessiz taşıyıcılarıdır. Hacim görünmez; ama yoklukları hemen hissedilir. Arz daraldığında fiyatlar, talep gücüyle değil, boşlukların izin verdiği kadar hareket eder.
Uzun vadede stablecoin’lerin küresel ödeme altyapılarına rakip olacağı anlatısı korunuyor, evet. Ancak mevcut zincir üstü tablo, piyasanın kısa vadede likidite destekli bir toparlanmadan uzak olduğunu söylüyor. Yani toparlanma denemeleri gelse bile, arkası gelmeyebilir.
Son dakika kripto para haberleri için hemen tıkla
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.