Yeliz Akmaca 
Finans piyasalarında uzun süredir kabul gören bir kural vardır: Dolar zayıflarsa, Bitcoin yükselir. ABD dolarındaki değer kaybı, altın ve diğer değerli metallerde yukarı yönlü hareketi beraberinde getirirken, Bitcoin bu döngüye eşlik etmedi. JPMorgan Private Bank stratejistlerine göre bu ayrışma tesadüf değil. Piyasalar, mevcut dolar zayıflığını kalıcı bir makro kırılma olarak okumuyor ve Bitcoin’i hâlâ likiditeye duyarlı bir risk varlığı olarak fiyatlıyor.
Son haftalarda dolar gerilerken Bitcoin’in yerinde sayması, kripto piyasasının dolar–Bitcoin ilişkisini yeniden tanımladığına işaret ediyor. JPMorgan’a göre asıl belirleyici unsur, doların neden zayıfladığı sorusunda yatıyor.
Dolar Düşüşü Makro Değil, Akış Kaynaklı
JPMorgan stratejistleri, son dolar satış dalgasının büyüme görünümünde ya da para politikası beklentilerinde köklü bir değişimden kaynaklanmadığını vurguluyor. Bankaya göre hareketin arkasında kısa vadeli sermaye akışları ve piyasa duyarlılığı yer alıyor.
JP Morgan Private Bank Asya Makro Strateji Başkanı Yuxuan Tang, CoinDesk ile paylaşılan değerlendirmesinde, yıl başından bu yana faiz farklarının ABD doları lehine genişlediğine dikkat çekiyor. Tang’a göre bu durum, doların temel dinamiklerinin zayıflamadığını, aksine geçici bir satış baskısı yaşandığını gösteriyor.
Benzer bir sürecin geçen yıl nisan ayında da görüldüğünü hatırlatan banka, ABD ekonomisinin yıl içinde ivme kazanmasıyla doların yeniden denge bulmasını bekliyor. Bu beklenti, piyasaların dolar düşüşünü kalıcı bir rejim değişimi olarak fiyatlamamasının temel nedeni olarak öne çıkıyor.
Bitcoin Neden Altın Gibi Davranmadı?
Şu an piyasada gördüğümüz durum, geçen yılın Nisan ayında yaşanan senaryonun bir benzeri. Tarihsel olarak doların zayıfladığı dönemlerde Bitcoin genellikle değer kazanıyordu. Ancak bu kez tablo tersine döndü. Dolar Endeksi (DXY) son bir yılda yaklaşık %10 gerilerken, Bitcoin aynı dönemde %13 değer kaybetti.
JPMorgan’a göre bu sapmanın arkasında algısal bir kırılma var. Piyasa katılımcıları Bitcoin’i güvenilir bir dolar koruma aracı olarak değil, küresel likidite koşullarına hassas bir risk varlığı olarak konumlandırmaya devam ediyor. Dolar zayıflarken altın ve gelişmekte olan piyasa varlıklarının öne çıkması da bu bakış açısını güçlendiriyor.
Bitcoin’in belirli bir bantta sıkışması, kripto yatırımcılarının mevcut dolar düşüşünü “makro bir sinyal” olarak görmediğini ortaya koyuyor. Para politikasına dair net bir yön değişikliği oluşmadıkça, yalnızca doların zayıflaması kripto piyasalarına yeni sermaye çekmek için yeterli olmuyor.
PMorgan’ın Çerçevesi: Dolar Çeşitlendirmesinde Bitcoin Geri Planda
JPMorgan’a göre mevcut koşullarda dolar çeşitlendirmesinden doğrudan fayda sağlayan varlıklar Bitcoin’e kıyasla daha cazip. Doların zayıfladığı dönemlerde altın ve diğer değerli metallerin ilk tercih olması bu açıdan şaşırtıcı değil.
Son dönemde de benzer bir tablo oluştu. Altın yükselişini sürdürürken Bitcoin belirli bir bantta sıkıştı. Bankaya göre, piyasalarda büyüme beklentileri veya kur dinamikleri yeniden ana belirleyici hâle gelene kadar Bitcoin’in performansı sınırlı kalabilir.
Akışlar ve duyarlılık ön planda olduğu sürece, en büyük kripto para birimi geleneksel makro riskten korunma araçlarının gerisinde seyretmeye devam edebilir.
Bitcoin (BTC): 87.957 dolar
Son dakika kripto para haberleri için hemen tıkla
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.