Emre Yumlu 
BitMEX’in kurucu ortağı Arthur Hayes, büyük yapay zeka şirketlerinin halka arz süreçlerinin bankacılık sistemindeki kredi koşullarını değiştirebileceğini ve bunun Bitcoin likiditesini olumsuz etkileyebileceğini düşünüyor. Hayes’e göre SpaceX, Anthropic ve OpenAI gibi şirketlerin borsaya açılması sonrasında yaşanabilecek hisse seyrelmesi, yatırımcıların finansman iştahını azaltabilir. Böyle bir gelişme, bankaların kredi yaratma kapasitesini ve dolayısıyla kripto para piyasasına ulaşan dolar likiditesini etkileyebilir.
Maelstrom adlı aile ofisini yöneten Hayes, 5 Kasım tarihli bülteninde bu görüşünü ayrıntılandırdı. Daha önce bankaların bilanço büyüklüğündeki değişimlerin Bitcoin üzerindeki etkisine dikkat çeken yatırımcı, bu kez yapay zekâ şirketlerinin finansman yapısını mercek altına aldı.
Banka Bilançoları Bitcoin Fiyatını Nasıl Etkileyebilir?
Hayes’in tezinin merkezinde, dolar likiditesinin yalnızca merkez bankasının kararlarıyla şekillenmediği düşüncesi bulunuyor. Ona göre bankalar kredi vererek ve finansman sağlayarak ekonomide yeni kredi yaratıyor. Bu nedenle bankaların bilançolarındaki daralma, riskli varlıklara yönelen sermayeyi de sınırlayabilir.
Hayes, yapay zeka şirketlerinin finansmanında bankaların üç farklı kanaldan rol oynadığını belirtiyor. Bunlar şirketlere verilen krediler, hisse senedi yatırımcılarına sağlanan teminatlı finansman ve bankaların kendi portföyleri için gerçekleştirdiği hisse alımları. Hayes’e göre şirket hisselerinin değer kaybetmesi, borç verenlerin risk algısını artırabilir ve yapay zeka laboratuvarlarının borçlanma maliyetlerini yükseltebilir.
Bu senaryoda şirketlerin finansmana erişiminin zorlaşması, bankaların kredi faaliyetlerini de etkileyebilir. Hayes, Bitcoin’in bu süreci dolar likiditesindeki değişim üzerinden hissedeceğini savunuyor. Ancak son haftalık banka bilançosu verisindeki düşüşün yalnızca tek bir gözlem olduğunu ve tek başına kalıcı bir eğilimi kanıtlamadığını da kabul ediyor.
SpaceX Ve Anthropic İçin Seyrelme Riski Ne Kadar Büyük?
Hayes’in değerlendirmesinde SpaceX ve Anthropic öne çıkan iki örnek. SpaceX’in işlem görebilen hisse miktarının halka arzdan bu yana yüzde 50 büyüdüğünü, buna karşın hisse fiyatının belirgin bir ilerleme kaydetmediğini söylüyor. Bu durum, piyasadaki hisse arzı artarken fiyatın aynı ölçüde yükselmediğine işaret ediyor.
Anthropic tarafında ise daha büyük bir seyrelme ihtimalinden söz ediyor. Hayes, planlanan halka arzın ardından Haziran 2027’ye kadar hisse seyrelmesinin yüzde 83’e ulaşabileceğini tahmin ediyor. Şirketin değerlemesinin 1,5 trilyon dolar olması ve hisse fiyatının sabit kalması senaryosunda, bu seviyeyi korumak için yaklaşık 1,245 trilyon dolarlık yeni sermaye gerektiğini hesaplıyor.
Anthropic’in değiştirilmiş halka arz başvurusunda üçüncü çeyrek için 567 milyon dolarlık faaliyet zararı açıklanmıştı. Bununla birlikte hisse bazlı ücretleri ve bağış giderlerini hariç tutan düzeltilmiş faaliyet geliri 2,46 milyar dolar ile pozitif kaldı.
Raoul Pal, Yapay Zeka Borçları Konusunda Neden Ayrışıyor?
Real Vision CEO’su Raoul Pal, Hayes’in borç kaynaklı risk değerlendirmesine katılmıyor. Pal, büyük bulut ve teknoloji şirketlerinin (hyperscaler) borçlarının toplam piyasa değerlerinin yaklaşık yüzde 3,5’ine denk geldiğini belirterek borç endişelerinin abartıldığını savunuyor.
Ancak burada iki şirket grubu arasındaki fark önemli. Pal’ın değerlendirmesi yapay zekâ veri merkezleri kuran büyük bulut şirketlerine odaklanırken Hayes, SpaceX, Anthropic ve OpenAI gibi şirketleri hedef alıyor. Dolayısıyla iki ismin aynı finansman yapısını değerlendirdiğini söylemek doğru olmaz.
Hayes Bitcoin İçin Neden Sabırlı Olunmasını İstiyor?
Hayes, kredi piyasasında yaşanabilecek bir sıkışıklığın merkez bankalarını para arzını artırmaya yöneltebileceğini düşünüyor. Böyle bir müdahalenin uzun vadede Bitcoin lehine sonuç doğurabileceğini savunuyor. Bu nedenle yatırımcıların kısa vadeli dalgalanmalara rağmen sabırlı davranması gerektiği görüşünde.
Bülten, Hayes’in danışmanlık verdiği projelere de değiniyor. Yapay zekâ odaklı Genlayer token lansmanına hazırlanırken, henüz piyasaya çıkmamış yapay zekâ hesaplama blok zinciri Flop Network de olası kazananlar arasında gösteriliyor.
Öte yandan Hayes, geçen ay yaklaşık 22,28 milyon dolarlık kripto varlık satmış ve bir süre piyasadan uzak duracağını açıklamıştı. Anthropic’in halka arzı, yapay zekâ finansmanı ile kripto para piyasasının likidite ihtiyacının aynı bankacılık kaynaklarına ne ölçüde bağlı olduğunu görmek açısından önemli bir sınav olacak
Bu içerik kesinlikle yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Piyasalar yüksek risk içermektedir ve yatırım kararlarınızı almadan önce kendi araştırmanızı yapmanız önemlidir.
Son Dakika kripto para haberleri için hemen tıkla.
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.