Haciyev Reşit 
Kripto para piyasasında yaşanan sert satış dalgası, en büyük kurumsal Bitcoin yatırımcısı Strategy‘yi (eski adıyla MicroStrategy) yeniden gündeme taşıdı. Bitcoin’in 60 bin doların altına gerilemesiyle birlikte şirket hisselerinde de sert kayıplar yaşanırken, yatırımcılar olası bir “ölüm sarmalı” (death spiral) senaryosunu tartışmaya başladı. Ancak Bitcoin analisti Adam Livingston, en kötü senaryoda bile Strategy’nin iflas edeceğine inanmadığını, asıl riskin hissedarların Bitcoin maruziyetinin azalması olduğunu belirtti.
Analistten Strategy İçin En Kötü Senaryo
Adam Livingston, Strategy’nin bilançosu üzerine hazırladığı stres testinde oldukça kötümser bir senaryoyu ele aldı. Analizde Bitcoin fiyatının altı ay içerisinde 26.611 dolara kadar gerilediği, şirketin piyasa net varlık değeri (mNAV) oranının 0,50 seviyesinin altına düştüğü ve sermaye piyasalarının tamamen kapandığı varsayıldı. Bu senaryoda Strategy’nin yeni finansman sağlayamaması nedeniyle borç yükümlülüklerini karşılamak amacıyla Bitcoin satışına başlamak zorunda kalabileceği değerlendirildi.
“Strategy için en büyük risk iflas değil, ortak hissedarların Bitcoin maruziyetinin önemli ölçüde azalmasıdır.”
İlginizi Çekebilir: Bitcoin 60 Bin Doların Altına Sarktı: Piyasada Tedirginlik Artıyor!
Livingston’ın analizine göre en olumsuz senaryoda şirketin nakit rezervleri yaklaşık dokuzuncu ayda tükenebilir ve üç yıl boyunca toplam 115.727 BTC satışı gerçekleştirmesi gerekebilir. Buna rağmen Strategy’nin kasasında yaklaşık 731.636 BTC kalacağı ve şirketin faaliyetlerini sürdürebileceği öngörülüyor. Ancak bu süreçte hissedarların Bitcoin’e dolaylı maruziyetinin ciddi şekilde azalabileceği belirtiliyor. Analiste göre hisse başına düşen Bitcoin miktarı önemli ölçüde gerilerken, şirket hisselerinde de ciddi değer kaybı yaşanabilir.
Strategy Hisselerinde Satış Baskısı Devam Ediyor
Analizin yayımlandığı dönemde Strategy’ye bağlı menkul kıymetlerde de dikkat çekici kayıplar yaşandı. Şirketin Bitcoin alımlarını finanse etmek amacıyla kullandığı STRC imtiyazlı hisseleri, nominal değeri olan 100 doların yaklaşık yüzde 26 altına gerileyerek 74 dolarla tarihi dip seviyesini gördü. Öte yandan şirketin ana hissesi MSTR de 87 doların altına inerek Şubat 2024’ten bu yana en düşük seviyesine geriledi. Son bir ayda yüzde 50’nin üzerinde değer kaybeden hisse, Bitcoin fiyatındaki zayıflığın etkisini güçlü şekilde hissetti.
Livingston, mevcut tabloya rağmen Strategy’nin 2022 ayı piyasasına kıyasla çok daha güçlü bir finansal yapıya sahip olduğunu düşünüyor. Analiste göre şirket, 2022 yılında yaklaşık 130 bin BTC bulundururken bugün 847 binden fazla Bitcoin rezervine sahip. Borç yükümlülüklerinin de Bitcoin varlıklarına kıyasla daha yönetilebilir seviyede olduğunu belirten Livingston, mevcut bilançonun olası sert piyasa koşullarına karşı daha dayanıklı olduğunu ifade etti.
“Strategy’nin savaş için hazırlanmış bir bilançosu var. Mevcut piyasa koşulları 2022 ayı piyasasına kıyasla çok daha az yıkıcı.”
Değerlendirme
Bitcoin fiyatındaki sert geri çekilme Strategy hisseleri üzerinde baskı oluşturmaya devam etse de, analist Adam Livingston şirketin “ölüm sarmalı” senaryosunun şu an için gerçekçi olmadığını düşünüyor. Bununla birlikte Bitcoin fiyatındaki zayıflığın sürmesi halinde hissedarların Bitcoin maruziyetinin azalması, hisse performansı üzerinde baskının devam etmesi ve finansman maliyetlerinin yükselmesi önemli riskler arasında gösteriliyor. Piyasa uzmanları, önümüzdeki dönemde hem Bitcoin fiyatındaki gelişmelerin hem de Strategy’nin sermaye yapısına ilişkin adımların yakından takip edilmesi gerektiğini belirtiyor.
Son dakika kripto para haberleri için hemen tıkla
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.