Haciyev Reşit 
Bitcoin ile güçlü korelasyonu nedeniyle yatırımcıların yakından takip ettiği Strategy (MSTR) hisselerinde short pozisyonlar rekor seviyelere ulaştı. Özellikle son dönemde Bitcoin fiyatında yaşanan sert dalgalanmalar, MSTR hisselerinde de volatilitenin artmasına yol açarken yatırımcıların pozisyonlanma stratejilerini yeniden şekillendirdi. Ancak uzmanlara göre short işlemlerdeki bu artış, piyasada doğrudan bir düşüş beklentisinden ziyade yatırımcıların riskten korunma ve portföy dengeleme stratejilerinden kaynaklanıyor. Kurumsal yatırımcıların Bitcoin ve kripto bağlantılı varlıklardaki oynaklığa karşı daha temkinli hareket ettiği ve MSTR hisselerini hedge aracı olarak kullanmaya başladığı belirtiliyor. Bu durum, MSTR’nin artık yalnızca bir teknoloji hissesi değil, aynı zamanda dolaylı bir Bitcoin yatırım aracı olarak görüldüğünü ortaya koyuyor.
MSTR Artık “Kaldıraçlı Bitcoin Aracı” Olarak Görülüyor
2020’den bu yana agresif Bitcoin alımlarıyla bilinen Strategy, zamanla yatırımcılar tarafından adeta kaldıraçlı bir Bitcoin yatırım aracı olarak görülmeye başladı. Şirketin bilançosunda büyük miktarda BTC bulundurması, hisse performansının da doğrudan Bitcoin fiyatına duyarlı hale gelmesine neden oldu. Bu nedenle MSTR hissesi, Bitcoin yükselişlerinde genellikle daha hızlı değer kazanırken, düşüş dönemlerinde ise daha sert geri çekilme eğilimi gösteriyor. Son verilere göre Strategy’nin toplam piyasa değerinin yaklaşık %14’üne denk gelen MSTR hissesi için short pozisyon açılmış durumda. Benzer şekilde bir diğer büyük kripto şirketi Coinbase hisselerinde de short oranının %11 seviyesine ulaştığı belirtiliyor. Analistler, bu seviyelerin normal piyasa koşullarına kıyasla oldukça yüksek olduğuna dikkat çekerken, artan short ilgisinin yatırımcıların risk yönetimi ve hedge stratejileriyle doğrudan bağlantılı olduğunu ifade ediyor.
İlginizi Çekebilir: MicroStrategy (Strategy) Nedir?
Uzmanlara göre MSTR hisselerindeki yoğun short işlemler, yatırımcıların düşüş beklentisinden ziyade “hedge” yani riskten korunma stratejilerinin bir parçası. Özellikle Bitcoin ETF’lerine yatırım yapan kurumsal oyuncular, portföylerini dengelemek için MSTR hissesinde short pozisyon açıyor.
Bu stratejinin temel mantığı şöyle işliyor:
Bitcoin düşerse, ETF yatırımı değer kaybederken MSTR hissesi genellikle daha sert düşüş yaşar. Bu durumda MSTR short pozisyonundan elde edilen kazanç, ETF tarafındaki zararı telafi edebilir. Bitcoin yükselirse ise ETF’ten elde edilen kâr artar ancak MSTR short pozisyonundan oluşabilecek zarar sınırlı kalabilir.
Bu nedenle yatırımcılar MSTR short işlemlerini, “Bitcoin düşecek” yönlü bir spekülasyondan ziyade portföy dengeleme aracı olarak kullanıyor.
Strateji Bu Yıl Beklendiği Gibi Çalışmadı
Ancak uzmanlara göre 2026 yılı içinde bu hedge stratejisi beklenen sonucu vermedi. Normal şartlarda MSTR hisselerinin Bitcoin’e kıyasla daha sert düşmesi ve bu sayede short pozisyonların ETF tarafındaki zararı telafi etmesi bekleniyordu. Fakat yıl boyunca oluşan fiyat hareketleri, bu teorik dengeyi desteklemedi ve stratejinin verimliliğini sınırladı. 2026 yılı itibarıyla MSTR hissesi yaklaşık %20 değer kaybederken, en büyük spot Bitcoin ETF’lerinden biri olan IBIT’te düşüş %27 seviyesinde gerçekleşti. Bu tablo, “ETF long – MSTR short” stratejisini uygulayan yatırımcıların beklediği koruma mekanizmasının tam anlamıyla çalışmadığını ortaya koydu.
Yani Bitcoin’deki düşüşe rağmen MSTR hissesi, ETF’e kıyasla daha sınırlı geriledi ve short pozisyonlardan elde edilen kazanç ETF zararını dengelemekte yetersiz kaldı. Teoride Bitcoin düştüğünde MSTR hissesi daha sert değer kaybetmeli ve hedge kazancı oluşturmalıydı. Ancak pratikte ETF’lerdeki daha büyük değer kaybı, bu stratejinin yatırımcılar açısından beklenen korumayı sağlayamamasına neden oldu. Bu durum, kurumsal yatırımcıların kripto bağlantılı hedge yöntemlerini yeniden değerlendirmesine yol açabilir.
Değerlendirme
Strategy hisselerinde short pozisyonların rekor seviyeye ulaşması, piyasada düşüş beklentisinin arttığı anlamına gelmiyor. Aksine bu durum, yatırımcıların Bitcoin ve kripto bağlantılı varlıklarda risklerini dengelemek için daha sofistike hedge stratejileri kullandığını gösteriyor. Ancak son veriler, “ETF long – MSTR short” gibi popüler portföy koruma yöntemlerinin her zaman beklenen sonucu vermediğini ortaya koyuyor. Bitcoin ve MSTR arasındaki fiyat hareketlerinin farklılaşması, yatırımcıların hedge stratejilerini yeniden gözden geçirmesine neden olabilir.
Son dakika kripto para haberleri için hemen tıkla
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.