Haciyev Reşit 
Kripto para piyasasında stablecoin dengeleri değişmeye başladı. Tether’in USDT arzı, Şubat ayında 1,5 milyar dolarlık düşüş yaşayarak FTX çöküşünden bu yana en büyük aylık daralmayı kaydetti. Ancak dikkat çeken nokta, piyasadan para çıkışı değil; sermayenin stablecoinler arasında yer değiştirmesi oldu. Verilere göre USDT arzı düşerken, rakip stablecoin USDC’de önemli artış yaşandı. Bu durum stablecoin piyasasında yeni bir rekabet döneminin başladığına işaret ediyor.
USDT Arzı 1,5 Milyar Dolar Azaldı
Bloomberg ve Artemis Analytics verilerine göre Tether’in dolaşımdaki USDT arzı Şubat ayında yaklaşık 1,5 milyar dolar geriledi. 19 Şubat itibarıyla toplam arz 183,7 milyar dolara düşerken, Ocak başındaki 187 milyar dolarlık zirveden belirgin bir geri çekilme yaşandı. Bu düşüş, Aralık 2022’de yaşanan FTX krizinden bu yana USDT tarafında görülen en büyük aylık arz daralması olarak kaydedildi. Ancak bu süreçte stablecoin piyasasının genelinde küçülme yaşanmadı.
İlginizi Çekebilir: ABD Yüksek Mahkemesi Trump’ın Gümrük Vergilerini İptal Etti
En dikkat çekici gelişme, stablecoin piyasasındaki toplam büyüklüğün artmaya devam etmesi oldu. Şubat ayında toplam stablecoin piyasa değeri 302,9 milyar dolardan 304,6 milyar dolara yükseldi. Bu durum, sermayenin kripto piyasasından çıkmadığını, yalnızca stablecoinler arasında dağıldığını gösteriyor. Aynı dönemde Circle’ın USDC arzı yaklaşık %5 artarak 75,7 milyar dolara ulaştı. Bu tablo, yatırımcıların USDT’den çıkarken alternatif stablecoinlere yöneldiğine işaret ediyor.
USDT Arzındaki Düşüşün Nedenleri
Analistlere göre Tether üzerindeki baskının arkasında üç temel faktör bulunuyor:
- Piyasa satış baskısı: Ekim ayında başlayan geniş çaplı kripto satış dalgası, toplam piyasa değerinden yaklaşık 2 trilyon dolar sildi. Bu durum, stablecoin likiditesine olan genel talebi de zayıflattı.
- Düzenleyici baskılar: Avrupa Birliği’nin MiCA düzenlemeleri, borsaları uyumsuz stablecoinleri sınırlamaya zorluyor. Bu durum özellikle USDT gibi regülasyon tartışmalarının odağındaki varlıklar üzerinde baskı oluşturuyor.
- Düşen işlem ve kaldıraç talebi: Bitcoin fiyatındaki geri çekilme ve piyasa volatilitesi, kaldıraçlı işlem hacimlerini azalttı. Bu da USDT talebinin önemli ölçüde düştüğü anlamına geliyor.
USDC Güç Kazanıyor, Rekabet Artıyor
Stablecoin piyasasında rekabet giderek daha görünür hale geliyor. 2025 yılında toplam stablecoin işlem hacmi 33 trilyon dolara ulaşırken, bu hacmin 18,3 trilyon doları USDC, 13,3 trilyon doları ise USDT tarafından gerçekleştirildi. Piyasa değeri açısından hâlâ lider konumda olmasına rağmen USDT’nin işlem hacminde USDC’nin gerisinde kalması, kurumsal yatırımcıların daha düzenlenmiş ve şeffaf yapıya sahip stablecoinlere yönelmeye başladığını gösteriyor. Özellikle regülasyon uyumluluğu, rezerv şeffaflığı ve ABD merkezli finansal sistemle entegrasyon gibi faktörler, USDC’nin kurumsal tarafta daha fazla tercih edilmesine katkı sağlıyor. Büyük finansal kurumlar ve ödeme şirketleri, düzenleyici netliğin artmasıyla birlikte uyumlu stablecoinlere daha fazla yönelirken, bu durum stablecoin pazarındaki güç dengesini kademeli olarak değiştiriyor.
ABD merkezli stablecoin projelerine verilen siyasi ve kurumsal destek de bu rekabeti hızlandıran önemli unsurlar arasında yer alıyor. Özellikle Trump ailesi destekli World Liberty Financial’ın çıkardığı USD1 stablecoin’i gibi yeni projeler, piyasaya yeni likidite ve alternatif seçenekler sunarak rekabeti daha da artırıyor. Artan seçenekler, yatırımcıların ve kurumların stablecoin tercihlerinde çeşitliliği artırırken, önümüzdeki dönemde stablecoin pazarında daha parçalı ve rekabetçi bir yapı oluşabileceğine işaret ediyor.
USDT Sahipleri Endişelenmeli mi?
Şubat ayında yaşanan düşüş toplam arzın yalnızca yaklaşık %0,8’ine denk geliyor. Bu oran, 2022 yılında yaşanan %13, %9 ve %6’lık ardışık daralmalara kıyasla oldukça sınırlı. USDT’nin 1 dolarlık sabiti (peg) stabil kalmaya devam ederken, rezerv yapısında da ciddi bir sorun görülmüyor. Bununla birlikte stablecoin ekosistemi hızla değişiyor. Bir dönem tartışmasız lider olan Tether, artık düzenleyici baskılar ve artan rekabet nedeniyle daha zorlu bir ortamla karşı karşıya. USDT arzındaki son düşüş, stablecoin piyasasında sermaye çıkışından ziyade rotasyon yaşandığını gösteriyor. Yatırımcılar Tether’den çıkarken USDC gibi alternatiflere yöneliyor. Bu sürecin geçici bir likidite ayarlaması mı yoksa kalıcı bir piyasa dönüşümü mü olacağı ise düzenleyici gelişmeler, kurumsal talep ve stablecoin rekabetinin seyrine bağlı olarak netleşecek.
Son dakika kripto para haberleri için hemen tıkla
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.