Emre Yumlu 
Galaxy Research’ün yayımladığı yeni analiz, Bitcoin hazinesi tutan şirketlerin iş modelinde ciddi bir kırılma yaşandığını ve sektörün artık bir “Darwinian” döneme girdiğini ortaya koyuyor. Rapora göre, dijital varlık hazinesi (DAT) odaklı şirketlerin büyüme döngüsünü besleyen temel mekanizmalar çökerken, daha önce avantaja dönüşen kaldıraç şimdi ağır bir dezavantaj hâline gelmiş durumda.
Bu kırılma, Bitcoin’in ekim ayında 126.000 dolara yaklaşan zirvesinden 80.000 dolar seviyelerine kadar gerilemesiyle tetiklendi. Risk iştahındaki sert daralma, piyasadan önemli ölçüde likidite çekilmesine yol açtı. 10 Ekim’de gerçekleşen sert pozisyon tasfiye hareketi ise vadeli piyasalarda açık pozisyonları silerken spot derinliğini de zayıflattı.
DAT Hisselerinde Primler Eriyor, İskonto Dönemi Başlıyor
Yaz boyunca net varlık değerinin (NAV) üzerinde işlem gören DAT şirketlerinin hisseleri, artık ağırlıklı olarak iskontolu seviyelerde bulunuyor. Bitcoin fiyatı zirveden sadece yaklaşık yüzde 30 aşağıda olmasına rağmen, bu şirketlerin birçoğu çok daha derin kayıplarla karşı karşıya.
Örneğin Metaplanet ve Nakamoto gibi firmalar, daha önce yüz milyonlarca dolarlık gerçekleşmemiş kara sahipken, bugün BTC başına ortalama maliyetlerinin 107.000 doların üzerinde olması sebebiyle ciddi zarar yazıyor. Galaxy, özellikle NAKA’nın tepe noktasından yüzde 98’den fazla değer kaybetmesini “memecoin piyasasındaki çöküşlere benzer bir tablo” olarak nitelendiriyor.
Sektörün Önünde Üç Olası Senaryo
Galaxy Research, ihraç penceresinin kapanmasıyla birlikte DAT şirketlerinin geleceği için üç farklı senaryo öngörüyor:
-
Uzun süreli sıkışma dönemi: Primlerin düşük kaldığı, hisse başına BTC artışının durduğu ve DAT hisselerinin Bitcoin’e kıyasla daha fazla aşağı yönlü risk taşıdığı bir dönem.
-
Konsolidasyon: Yüksek primden yoğun şekilde hisse ihraç eden, zirve seviyelerden BTC alımı yapan veya ciddi borçlanan şirketlerin mali baskı nedeniyle ya devralınması ya da yeniden yapılandırılması.
-
Yeniden toparlanma ihtimali: Ancak yalnızca likiditesini koruyan, agresif ihraçtan kaçınan ve aşırı borçlanmayan şirketler için geçerli olacak bir senaryo. Bunun gerçekleşmesi Bitcoin’in yeni zirveler görmesine bağlı.
Strategy’den Temettü Endişelerini Gidermek İçin 1,44 Milyar Dolarlık Rezerv
Öte yandan Strategy CEO’su Phong Le, şirketin 1,44 milyar dolarlık nakit rezerv oluşturduğunu açıkladı. Hisse satışıyla finanse edilen bu rezerv, temettü ve borç yükümlülüklerinin en az 12 ay boyunca güvence altına alınması amacıyla hazırlandı. Şirket, bu süreyi 24 aya çıkarmayı hedefliyor.
Bitwise CIO’su Matt Hougan ise Strategy’nin hisse fiyatı düşse bile BTC satmak zorunda kalmayacağını, bu iddiaların abartılı olduğunu belirterek yatırımcı endişelerini yatıştırmaya çalıştı.
Son dakika kripto para haberleri için hemen tıkla
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.