Haciyev Reşit 
Bitcoin’in en büyük kurumsal sahiplerinden biri olan Strategy, bu hafta kripto piyasalarında oldukça nadir görülen bir tabloya sahne oldu. Şirketin piyasa değeri, elinde tuttuğu Bitcoin varlıklarının toplam değerinin altına düşerek kısa süreliğine 1 NAV seviyesinin altına indi. Bu durum, Ocak 2024’ten bu yana ilk kez yaşanırken, yatırımcı duyarlılığında önemli bir değişimin sinyalini verdi.
İlginizi Çekebilir: MicroStrategy (Strategy) Nedir?
MicroStrategy’nin Piyasa Değeri Neden Bitcoin’inden Daha Düşük Seviyeye Geriledi?
Şirketin elinde tuttuğu 641.692 BTC, güncel fiyatlarla yaklaşık 66,59 milyar dolar değerindeyken, Strategy hisselerinin piyasa değeri gün içinde 65,34 milyar dolara kadar geriledi. Böylece şirket, tarihsel olarak neredeyse her zaman varlıklarının üzerinde işlem görmesine rağmen ilk kez negatif primli (discount) bir yapıya büründü.
Bu farklılık, yatırımcıların MicroStrategy’nin operasyonel yapısını, kaldıraç seviyesini ve seyreltme riskini Bitcoin’e kıyasla daha riskli bulduğunu gösteriyor. Bitcoin hafta boyunca 99.000–96.000 dolar aralığında dalgalanırken, MicroStrategy hisseleri çok daha geniş bir oynaklık sergiledi.
NAV Neden Düşüyor? Kurumsal Risk ve Sermaye Genişlemesi Ön Planda
MicroStrategy, son yıllarda agresif Bitcoin alım stratejisiyle bilinmesine rağmen, bu stratejiyi sürdürmek için düzenli olarak özsermaye ve imtiyazlı hisse senedi teklifleriyle sermaye artırıyor. Bu durum hissedarlar için seyreltme riskini artırırken, şirketin borçluluğunu da yükseltiyor.
Şirket yakın zamanda 49,9 milyon dolar karşılığında 487 BTC daha ekledi. Ancak analistlere göre bu alımlar bile hisse üzerindeki satış baskısını hafifletmekte zorlanıyor. Çünkü yatırımcılar artık Bitcoin’e doğrudan maruz kalmanın daha “temiz” bir risk profili sunduğunu düşünüyor.
Bitcoin Güçlü Kalırken MicroStrategy Hissesi Neden Daha Zayıf?
Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi’nin aşırı korku bölgesine düşmesi, piyasanın genel psikolojisinin kırılgan olduğunu gösteriyor. Ancak Bitcoin, bu ortamda MicroStrategy’nin hisselerinden daha dar bir fiyat aralığında işlem görerek göreceli gücünü korudu.
Bu durum şunu ortaya koyuyor:
-
Bitcoin doğrudan bir varlık,
-
MicroStrategy ise operasyonel riskleri, borcu ve sermaye artırımları olan bir şirket.
Yani risk algısı açısından MSTR hissesi, BTC’ye göre daha “kaldıraçlı bir vekil” olarak görülüyor.
Bitcoin Satışı Endişesi: Gerçekçi mi?
NAV’ın 1’in altına düşmesi, sosyal medya ve bazı piyasa yorumcuları arasında “MicroStrategy BTC satacak mı?” tartışmalarını alevlendirdi. Ancak bu ihtimal şu an için çok düşük görünüyor.
Bunun iki temel nedeni var:
-
MicroStrategy’nin iş modeli tamamen Bitcoin üzerine kurulu. BTC satışı, şirketin varoluş stratejisine ters düşer.
-
Büyük bir satış dalgası, “kartopu etkisi” yaratır ve en büyük zararı yine şirkete verir. Bu nedenle satış yapmak mantıklı bir senaryo değil.
Öte yandan bugün şirketin cüzdanlarından 76.000 BTC’lik (yaklaşık 4,5 milyar dolar) büyük bir transfer tespit edildi. Ancak bu transferlerin satış amaçlı olmadığı, soğuk cüzdan düzenlemeleri kapsamında yapıldığı belirtiliyor.
Strategy’nin NAV Altına Düşmesi Piyasada Davranış Değişimi Sinyali Veriyor
MicroStrategy’nin kısa süreliğine Bitcoin değerinin altında işlem görmesi, kurumsal yatırımcı davranışında ince ama önemli bir değişimin yaşandığını gösteriyor. Piyasa, Bitcoin’e doğrudan maruz kalmayı hala ödüllendiriyor; ancak kaldıraç, borç ve seyreltme risklerine sahip şirket yapıları için aynı primi vermiyor. Bu durum Bitcoin’in zayıf piyasa koşullarına rağmen güçlü kalabildiğini, MicroStrategy’nin ise volatilite açısından daha riskli bir konumda olduğunu ortaya koyuyor.
Son dakika kripto para haberleri için hemen tıkla
Konu ile ilgili yorumlarınızı bize yazabilirsiniz. Ayrıca, bu tarz bilgilendirici içeriklerin devamının gelmesini isterseniz, bizleri Telegram, Youtube ve Twitter kanallarımızdan takip edebilirsiniz.